Новият фонд, собственост на First Trust Portfolios LP ще следи индекса IPOX 100, съставян от аналитичната компания IPOX Schuster LLC на базата на цените на акциите на 100-те компании с най-голяма пазарна капитализация, осъществили IPO в последно време
Всяко първоначално предлагане на акции IPO на фондовите борси предизвиква огромен интерес на капиталовите пазари. Досега играчите в IPO-то бяха почти изключително институционални инвеститори. Сега
стената, разделяща първичния пазар от индивидуалните инвеститори е пробита. На 13 април тази година американската компания First Trust Portfolios LP представи на Американската фондова борса AMEX
своя нов фонд IPOX 100 Index Fund (FPX), благодарение на който индивидуалните инвеститори получават достъп до първичното предлагане на акции.
Фондът ще следи индекса IPOX 100, съставян от аналитичната компания IPOX Schuster LLC на базата на цените на акциите на 100-те компании с най-голяма пазарна капитализация, осъществили IPO в
последно време. Акциите се отделят от състава на по-широкия IPOX Composite Index, също съставян от IPOX Schuster. Преизчисляването на индекса IPOX 100 се провежда всяко тримесечие. Основателят на
компанията IPOX Schuster - Джоузеф Шустър посочва, че “в основата на индекс IPOX 100 лежи систематичен и дисциплиниран подход към пазара IPO”.
В разчетната база на IPOX-100 могат да влизат само книжа на американски компании, чиято пазарна капитализация надхвърля $50 млн., и които предлагат при листването си на борсите не по-малко от 15%
от акциите си. Освен това в състава на индекса не влизат компании, чиито акции са поскъпнали при самото предлагане с 50 на сто и повече, тъй като по думите на Шустър, тези книжа в течение на време
най-често показват слаби резултати.
Така – най-горещите акции на пазара IPO от началото на годината – книжата на Chipotle Mexican Grill (CMG), които поскъпнаха двойно още през първия ден на разместването им, няма да могат да станат
част от индекса. Отделно от това, стойността на акциите на отделно взета компания не може да надвишава десет на сто от пазарната капитализация на индекса IPOX 100.
Компании, съответстващи на всичките условия се включват в състава на индекса на седмия ден от началото на предлагането на борсата и автоматично изпадат след 1 000 сесии – приблизително след четири
години. Може да се посочи, че практиката със седемдневното изчакване по принцип е в разрез с отчитаната доходност, доколкото първите дни на предлагане се отчита и най-големият ръст на книжата.
Въпреки това съставителят на индекса прави тази отсрочка, за да избегне волатилността, тъй като позволява на пазара да оцени стабилността и ликвидността та IPO-то, което прави включването на нови
книжа в портфейла на ETF по-безопасно.
Както посочва Франсис Гаскинс, редактор на независимия аналитичен сайт IPOdesktop.com, основната част от акциите, пуснати на пазара от началото на годината, са прибавили към емисионната си стойност
минимум по 20 процента още през първите седем сесии. Тези успехи не се отразяват върху ръста на IPOX 100. Компаниите се въвеждат в разчетната база на индекса, както и се изваждат оттам един път на
тримесечие. Това означава, че инвеститорите в този фонд няма да получат част от печалбата на второто и третото по големина IPO на текущата година, осъществени съответно от компаниите H&E
Equipment Services (HEES) и FortuNet (FNET) на 31 януари.
От първия ден на предлагането до последната сесия на април акциите на двете дружества са прибавили към стойността си по 80%.
Коефициентът на разходите на фонда ETF е 0.6%, което е сравнително висок показател за този тип фондове. Това може да се обясни с високата степен на специализацията на индекса и големият оборот в
портфейла, който според Шустър достига в порядък от 55% от обема на активите ежегодно. В момента компаниите, влизащи в състава на индекса имат пазарна капитализация от около $350 млрд. По-голямата
част от тези компании влизат в сегмента на компаниите със средна и висока капитализация. Към началото на май средната пазарна капитализация на всяка от компаниите, в състава на IPOX-100 е примерно
$3.5 млрд.
Любопитното за индекса IPOX 100, че в момента около една трета от тежестта на индекса се пада на финансови компании. Акциите на застрахователната компания Genworth Financial Inc. (GNW), която се
отдели от General Electric Co. (GE), както и борсовите оператори Chicago Mercantile Exchange Holdings Inc. (CME) и NYSE Group Inc. (NYX) са сред 10-те най-големи компоненти на индекса (5%, 4% и 4%
съответно).
Значителна степен в тежестта на индекса заемат компаниите от сектора на потребителските стоки и информационните технологии (приблизително 22% и 26% съответно).
Безспорният №1 в разчетната база на IPOX-100 са книжата на гиганта в интернет Google Inc. (GOOG), чиито дял достига 10 на сто. В момента никой не вярва, че тази компания би могла да изчезне от
пазара, така че акциите й отразяват очакванията за мощен ръст в много следващи години. Според специалисти именно това прави индекса уязвим, заради балона в интернет-сектора който се спука преди
няколко години.
Според аналитиците от First Trust Advisors, около 25% от тежестта на индекса представляват акциите на дружества, които са се отделили от компанията-майка. Като пример могат да се посочат книжата на
Viacom Inc. (VIAB), които се появиха след разделянето на компанията-майка на CBS и Viacom, както и акциите на Ameriprise Financial Inc. (AMP), дъщерна компания на American Express Co. (AXP), която
по-рано се казваше American Express Financial Advisors. Те влизат в десетката на най-големите IPO в разчетната база на IPOX-100, като при това акциите на Viacom, чиито дял съставлява 9%, отстъпва
само на Google.
Съдейки по намеренията на IPOX 100 Index Fund да държи в портфейла акции до 1 000-та сесия на борсата, то този фонд е ориентиран към онези инвеститори, които разглеждат пазара IPO не като
възможност за незабавна спекулативна печалба, а като средносрочен актив. В същото време мнозина аналитици са скептични, не вярвайки, че IPO-то може да бъде ефективен инструмент за извличане на
доходност. Редица аналитици смятат, че инвеститорите и то по-консервативните от тях трябва да се отнесат към новия ETF много внимателно. Както посочва Алекс Рейс, вицепрезидент на Ryan Beck &
Co., компания, специализирана в проучването на фондове от закрит тип, ETF по своята природа е твърде волатилен и предполага голям риск, макар и често да е в състояние да носи големи приходи.
Данните сочат, че индексът IPOX-100, изчислен със задна дата е твърде волатилен. През 1999 година ръстът му е 58% на върха на тогавашния “бичи” пазар. През всяка следваща година, обаче индексът
губи по 20 на сто. През 2003 година IPOX-100 устройва рали от 32%, именно когато пазарът на IPO “набираше обороти.
/Следва.../
Графиката показва търговията през последните пет сесии на борсовата търговия на Amex.
