JP Morgan препоръчва на институционалните и частните инвеститори да намалят обемите на тези активи в инвестиционните си портфейли
На пазара започват да се появяват признаци, че облигациите с висока доходност започват да губят привлекателността си след двугодишен подем.
Печалбите по високодоходни дългови книжа, които имат рейтинг под Baa2 от Moody's Investors Service и ВВВ- от Fitch Ratings и Standard & Poor's - през 2004 година са средно около 11%,
надвишавайки облигациите с инвестиционен рейтинг и печалбите на фондовите пазари.
Високите показатели са обусловени от два фактора, се казва в проучване на Moody's, цитирано от The Financial Times.
През миналата година се е повишила кредитоспособността, вследствие на подобряването на балансите на компаниите, а ниските основни лихви (най-вече в САЩ, където до август overnight до август беше на
исторически минимум от 1%) осигуриха достъп до "евтино" финансиране, като в същото време държаха държавните и корпоративните облигации с инвестиционен рейтинг на ниско ниво.
След почти рекорден ръст, през последните две години спредовете на дълговите книжа с висока доходност, премии към държавните облигации се понижиха с 12 б.п. до 3.5 б.п.
Според агенцията, на пазара са видни признаци, че ситуацията започва да се променя.
Агенциите Moody's и S&P подчертават, че нивото на фалитите по високодоходните корпоративни облигации се повиши през октомври за първи път от началото на годината., и през следващата година този
процес вероятно ще се засили.
Goldman Sachs също изказа опасения от подобен процес.
"Перспективата по високодоходните дългови книжа остава неясна. Инфлационният натиск сега е значително по-силен, отколкото преди половин година, при това не трябва да се изключва възможността от
по-агресивно повишаване на лихвите от страна на Федералния резерв на САЩ", коментира Франческо Гарцарели от Goldman.
Пример за недоверието към този тип книжа е фактът, че Goldman Sachs е понижил дела им в кредитния си портфейл до 2 на сто, спрямо 8% в началото на годината.
Гарцарели заяви още, че "на повърхността си, пазарът остава все още силен, а нивата на фалитите все още е под средния показател. Но след подем, високодоходните корпоративни облигации стават в
значителна степен по-малко привлекателни, в сравнение с други сегменти на пазара на фиксираната доходност".
JP Morgan също препоръча на институционалните (сред които и пенсионните фондове) и частните инвеститори да намалят обемите на тези активи в инвестиционните си портфейли що се касае за американски
активи, а за европейските - да останат в неутрално положение.
"Независимо от понижаването атрактивността на този пазар, инвеститорите продължават да показват оптимизъм към него, най-малкото заради недостатъка на алтернативи, осигуряващи доходност по-висока от
основните лихви", заяви Ерленд Локен от Standard Life Investments. Според него през 2005 година има голяма вероятност доходността по тези книжа отново да е на същата висота. "Основните фактори,
които способстваха за ръст на високодоходните дългови книжа през последните две години, са налице и сега", казва още Локен.
