Carlyle Group създава нов фонд с активи за $15 млрд.

Размерът на активите на новия фонд ще надхвърли почни два пъти активите на Carlyle Partners IV, предишният фонд на Carlyle, създаден през 2005 година

Американският инвестиционен фонд Carlyle Group Ltd. планира да регистрира в САЩ нов фонд с активи за $15 млрд., който ще се занимава с придобиването на компании със заемни средства. Това съобщи по-рано днес агенция Reuters, позовавайки се на осведомени източници.
Размерът на активите на новия фонд ще надхвърли почни два пъти активите на Carlyle Partners IV, предишният фонд на Carlyle, създаден през 2005 година. Активите на Carlyle Partners IV в момента на старта на работата му бяха в размер на $7.8 млрд., а целта му беше да извършва сделки по изкупуване на компании със заемни средства на територията на Северна Америка.
 Carlyle, която разполага с офиси в 16 държави е една от най-големите инвестиционни компании в света. Активите, които управлява се оценяват на около $54.5 млрд.
През последните 20 години на световните финансови пазари значителен обем от сделките се падат на придобивания на компании с използване на заемни средства, известни като Leveraged Buyout, LBO. Макар и всяка отделна сделка LBO да има уникална структура, сред тях могат да бъдат открити множество общи характеристики. На първо място за финансирането на придобиване на компания се използват както собствени активи, така и заемни средства – като при това заемните средства най-често преобладават. Обезпечението на платежоспособността на кредитополучателя най-често са активите на придобиваната компания. Обслужването на дълга се осигурява за сметка на бъдещата печалба на придобитата компания. Обикновено печалбата от сделките LBO се фиксира след 3-5 години или чрез провеждането на първоначално предлагане на акции на борсата или чрез продажбата на придобитата компания на стратегически или финансов инвеститор.
Прието е да се счита, че историята на сделките LBO е започнала след II-та световна война, но голямо разпространение на тези сделки получават години по-късно.
Великата депресия все още не беше забравена от корпоративните ръководители, които масово избягваха високи обеми на задлъжнялост. В този период в корпоративна Америка активно се изграждаха промишлени конгломерати. В резултат на това ефективността и гъвкавостта на компаниите се понижаваше, което не можеше да не се отрази на финансовите резултати на компаниите и следователно на пазарната им капитализация.
В края на 70-те години и началото на 80-те години на миналия век тогава новосъздадени компании като Kohlberg Kravis Roberts и Thomas H. Lee Company видяха значителен потенциал в придобиването на подценени компании, повишаването на пазарната им капитализация чрез преструктуриране и последваща продажба на далеч по-висока цена. В хода на сделки по придобиване става очевидно предимството на използването на заемни средства за финансиране на подобни сделки.
Миналата година беше поставен нов рекорд, който надхвърли водещата сделка LBO - знаменитото придобиване от Kohlberg Kravis Roberts & Co. на групата RJR Nabisco през 1989 година за $25 млрд., като същата компания подобри собствения си рекорд.
Американската инвестиционна компания обяви в края на юли че в консорциум с компаниите Bain Capital LLC и Merrill Lynch & Co. (MER) е подписала споразумение за придобиването на оператора на лечебни заведения HCA Inc. (HCA) на стойност $33 млрд.
По данни на агенция Bloomberg, през миналата година компаниите, специализирани в придобиването и препродажбата на различни дружества със заемни средства (leveraged buyout, LBO) са обявили сделки за рекордните $287 млрд. Година по-рано показателят достигна $265.5 млрд.
В периода 1996 - 2005 г.  доходността от инвестиции в специализираните в LBO фондове надхвърля с 24% средния показател на Capital International World Index, съставян от Morgan Stanley (MS). Обичайно в структурата на сделките на подобни компании присъства неголям дял собствени средства, но като цяло преобладават кредитите. По данни на Private Equity Intelligence Ltd.,  до края на годината инвестиционните компании могат да привлекат в специализираните фондове средства на институционални инвеститори за рекордната сума $170 млрд.
Високата доходност по сделките LBO се обяснява с факта, че задълженията по обслужване на кредита се обслужват по определена договорена вече лихва, докато печалбата на компанията е ограничена единствено от конюнктурата на пазара и квалификацията на мениджърския екип.
Създаването на специализирани фондове в момента е широко разпространен инструмент за привличане на средства. Например в началото на май тази година KKR привлече $5 млрд., размествайки на Амстердамската фондова борса акции на специализирания фонд KKR Private Equity Investors, насочен към сделките LBO. От началото на тази година притокът на средства от страна на институционалните инвеститори в специализираните фондове достига $67 млрд. През цялата минала година този показател достигна $134 млрд.
Специфика на сделките LBO е фактът, че придобиването на компании често се финансира в голяма степен с участието на личния капитал на топ-мениджмънта на компанията. В резултат на това собствениците и висшият мениджмънт на тези компании делят поравно между себе си рисковете, произтичащи от поглъщането.
Освен това мениджмънтът има допълнителен стимул да повишават пазарната капитализация на компания, където участват като съсобственици.
Структурата на транзакциите изглежда по следния начин. Основният обем средства за финансиране на дадена сделка (50%-60%) са заемни средства. В това число се привличат средства от търговски банки, кредитни и застрахователни компании със срок на погасяване в порядъка на 5-7 години и с лихва около 7-10% на годишна база.
В хода на преструктуриането на вече придобита компания се използват средства, привлечени при емитирането на дългови книжа, както и кредити отново от застрахователни компании.
Освен това за промеждутъчното финансиране могат да се организират специализирани фондове. В крайна сметка финансирането на подобна сделка се осигурява едва на 20% - 30% със собствени средства.Печалбата, на която се надяват инвеститорите при провеждане на сделка LBO, зависи директно от ръста на печалбата на придобитата компания, рентабилността на капитала, както и управлението. Освен това при ръст на фиксираните загуби за обслужване на дълга може да се понижи способността на компанията да удържи на евентуална финансова криза в рамките на традиционните икономически цикли. При всяка подобна заплаха за спиране на обслужването на дълга изниква напълно реалната заплаха за обявяване на технически фалит или дори ликвидация на тази компания.
На пазара LBO в последно време се наблюдава значителен ръст на активността. Според статистиката на агенция Bloomberg, обемът сделки, за които е обявено от началото на 2006 година досега е за $126 млрд., което е с 39% над аналогичния показател от миналата година. Паралелно с това доходите на финансовите и застрахователни компании от участието в подобни сделки се понижават.По данни на Freeman & Co., през I-то тримесечие обемът на комисионните, които банките и застрахователите са получили от участие в сделки LBO е достигнал $2.1 млрд. спрямо $2.4 млрд. през първите пет месеца на миналата година.