Еврооблигациите на България с падеж 2007 г. и ДЦК, деноминирани в евро с падеж 2010 г., през вчерашния ден отново се котираха и търгуваха с рекордно ниска рискова премия
Еврооблигациите на България с падеж 2007 г. и ДЦК, деноминирани в евро с падеж 2010 г., през вчерашния ден отново се котираха и търгуваха с рекордно ниска рискова премия над съответните им бенчмарк
емисии от ЕС. Повлиян от разпродажбите на руски дълг в началото на седмицата /след настъпилата несигурност в Русия след ареста на шефа на ЮКОС/ и общия спад на възникващите пазари, спредът на
българския дълг спрямо европейските и щатските бенчмаркове съществено се разшири от отчетените преди това рекордно ниски нива. Въпреки това само няколко дни по-късно, пренебрегвайки и негативния
нюанс след първия тур на местните избори в България, цените на книжата се покачиха.
Все повече инвеститори отчитат успешния сценарий за присъединяване на страната към ЕС през 2007 г. и получаване на инвестиционен кредитен рейтинг още през следващата година. И това въпреки
съществуващите рискове - рекорден дефицит в текущата сметка и предстоящото гласуване на бюджетната политика на страната за 2004 г. Дефицитът по текущата сметка на страната за първите седем месеца е
950 млн. USD спрямо 276 млн. USD за същия период на 2002 г. От една страна, разрастването му се формира от внасянето на стоки с инвестиционна цел - което е благоприятно за икономиката. От друга,
той може да натежи прекалено върху икономиката и валутния съвет, ако тенденцията се запази в средносрочен период.
Бюджетната политика ще остане възловият фактор за страната, още повече в условията на разрастващ се дефицит по текущата сметка и липсата на място за маневриране в монетарната политика.
Правителството е запланувало бюджетен дефицит от 0.7% от БВП спрямо 0.5% за т. г. Това в известна степен ще конфронтира позицията на правителството и МВФ. Постигането на съгласие между двете страни
ще е много важно за възможностите за повишаване на рейтинга на страната, тъй като настоящото споразумение с фонда изтича през февруари 2004 г. Въпреки това опитът отпреди година показва, че не е
невъзможно сключването на ново споразумение.
В международен план кривата на доходността в САЩ е много странна, като при дългосрочните матуритети е flat. В еврозоната тя също има рекорден наклон. Въпреки разликата в очаквания растеж в САЩ
/между 5-6% за годината/ и Европа /около 1% за годината/ доходността на 2-годишните е почти еднаква. Изхождайки от теорията, би следвало доходността на щатските облигации да бъде доста по-висока,
при положение че инфлацията и в двата региона се очаква да бъде между 1 и 2% на годишна база. Едно от обясненията е, че лихвите на Фед са на най-ниското си ниво от 1958 г. При създалите се външни
условия и растеж на българската икономика /между 4 и 5% за година/, понижаващи се рискови премии за инвеститорите, присъединяване на България към ЕС и запазване на инфлацията в умерени рамки
закупуването на най-краткосрочните и най-дългосрочните книжа се препоръчва от фондовите мениджъри.
