Спадът в доходността през януари няма да се отрази на парите на осигурените - мнение на Мирослав Маринов, директор на дирекция "Финанси и счетоводство" в ПОК "Доверие" АД
Господин Маринов, очаквана ли бе кризата на фондовите пазари?
Такъв тип сътресения на пазара са неочаквани. Ако човек имаше модел, по който да предсказва такива кризи, би бил най-богатият човек на света. Безспорно е обаче, че в световен мащаб волатилността
(колебливостта) на пазарите се увеличи значително, най-вече след проблемите с ипотечната криза в САЩ и прогнозите за рецесия в американската икономика. Очаква се, че тя би могла да намали
темпа на растеж и на останалите икономики в Европа и Азия. Това, съчетано с високи цени на петрола, увеличава страховете от увеличаване на инфлацията. И тъй като двете злини – намаляване на
икономическия растеж и инфлацията – могат да бъдат преборени с различни мерки (понякога дори противопоставящи се една на друга), комбинацията от няколко различни мерки и ясната визия на централните
банки и съответните правителства трябва да бъдат достатъчно ясни и публично заявени.
Още вчера американците обявиха намаляване на лихвения процент, при който банките могат да вземат ресурс от Федералния резерв на САЩ, което се прие като добра новина на пазара. В този смисъл
волатилността на световната икономика неминуемо доведе и до известни сътресения в българската икономика, най-вече на финансовите пазари.
Имаше ли вътрешни фактори, които повлияха на тази дестабилизация на родната борса?
Не бих казал, че има вътрешни фактори, които да повлияят на тази дестабилизация. От 2008 г. имаме фундаментална промяна на данъчните закони, които целят стимулиране на бизнеса, така че бих
казал, че в българската икономика новините са изцяло позитивни.
Как сътресенията ще повлияят на инвестициите на пенсионните компании? Каква загуба може да отчете пазарът?
Едно нещо е сигурно – всяка инвестиция, притежавана към края на октомври, към днешна дата е реализирала загуба. Това важи за всички инвеститори.
Пенсионните фондове имат няколко различия от останалите инвеститори. Едното е, че техните портфейли са по-консервативни и позициите им в акции се ограничават в порядъка 18-20%. Другото е, че
пенсионните фондове са инвеститори с много дългосрочна визия. От тази гледна точка дори да има някакви временни сътресения, когато пазарът тръгне нагоре, те ще са най-печелившите, защото няма да са
продали на ниски нива (вчера например някои инвеститори продаваха на изключително ниски нива). Ето защо в дългосрочен план пенсионните фондове са най-печелившите сред всички останали инвеститори в
такъв момент.
В краткосрочен план какъв спад на доходността очакване?
Повече от ясно е, че в рамките на месец януари всички ще бъдат на загуба. За различните фондове тя ще е различна. Като цяло пазарът на пенсионните фондове обаче ще понесе най-малки загуби в
сравнение с всички останали инвеститори. Да подчертая пак – когато пазарът се обърне, пенсионните фондове ще бъдат най-печелившите.
Как януарските загуби ще се отразят на парите на осигурените?
В краткосрочен план неминуемо тези загуби ще се отразят в партидите на осигурените лица. В дългосрочен план, който за мен е по-важният, когато става дума за пенсионните активи, те ще спечелят
най-много, защото техните пари ще се увеличат най-много, когато приключи корекцията. Когато има обратни изкупувания при взаимните фондове, те продават книжата на най-качествените
си компании, тъй като за тях има най-голяма ликвидност, най-голямо търсене и предлагане. В такъв момент компаниите, които са най-добри, с най-добър фундамент зад себе си, страдат може би
незаслужено, защото пазарът се нуждае от ликвидност и се продават именно такива компании. Тъй като пенсионните фондове не продават този тип позиции, те и ще спечелят най-много след
кризата.
Осигурените няма от какво да се притесняват, защото първите пенсии ще бъдат дължими минимум след 10 години. Такъв тип краткосрочни колебания на пазара нямат никакво отношение към парите, които
ще им бъдат изплатени като се пенсионират.
Вие бяхте първата компания, която обяви, че купува акции на някои дружества. Продължава ли още времето за купуване?
Според мен времето продължава. Анализите, които имаме,
показват, че продължава да има дружества, които са подценени към сегашния момент, или поне са изключително атрактивни за покупка. Разбира се, във всеки анализ има нотка субективизъм при
оценката на бъдеща дейност на компанията и нейния мениджмънт.
Можете ли да дадете още малко информация около покупките?
По различните борсови кодове на компаниите се виждат котировки, които някои припознават като котировки на „Доверие“. Мога да кажа, че това е така. Това са т.нар. „блу чип“ компании, които имат
според нас потенциал за растеж, добро управление, добри пазари, собственици с репутация.
В последните дни се чуха прогнози за още по-голямо задълбочаване на кризата. Вашият коментар?
Вълната от лошото отмина. Безспорно обаче живеем все още в неспокоен свят и несигурността ще остане още известно време, така че ще трябва да продължим да се съобразяваме с този факт.
Мирослав Маринов започва работа като финансов аналитик в дирекция "Финанси и счетоводство" на ПОК "Доверие" през 1999 г. Избран е за служител на компанията сред над 200 кандидати, явили се на интервю за длъжността по време на "Дни на кариерата - 1999 г.", организирани от AISECK-България. В началото на 2000 г. е назначен за вътрешен одитор, а от април 2001 г. е директор на дирекция "Финанси и счетоводство", която ръководи и до днес. Завършва висшето си образование в УНСС със степен магистър, специализация "Корпоративни финанси". Преди да започне работа в ПОК "Доверие" има натрупан опит като брокер на недвижими имоти, както и на капиталовите пазари.
